Obbligazioni zero coupon: come funzionano

Le obbligazioni zero coupon sono titoli di debito che non pagano cedole periodiche. Il rendimento deriva interamente dalla differenza tra il prezzo di acquisto, inferiore al valore nominale, e il rimborso a scadenza. Sono strumenti con caratteristiche particolari e una sensibilità ai tassi più elevata di altre obbligazioni.

Come funzionano

L’emittente vende il titolo a un prezzo scontato rispetto al valore nominale e lo rimborsa per intero alla scadenza. Non ci sono flussi intermedi: tutto l’interesse è incorporato nello sconto iniziale. Se si acquista un titolo con valore nominale 100 a un prezzo di 80, l’eventuale guadagno a scadenza è di 20, cioè il rendimento totale dell’operazione.

Esempi di zero coupon

Tra i titoli di Stato italiani, i BOT sono strumenti a breve termine privi di cedola. Esistono poi obbligazioni societarie e sovranazionali zero coupon con durate più lunghe, anche decennali.

Perché sono più sensibili ai tassi

Non distribuendo cedole, i rimborsi sono concentrati a fine vita, e il loro valore attuale è molto sensibile a variazioni dei tassi di interesse. A parità di scadenza, un titolo zero coupon ha una duration pari alla vita residua, quindi più alta di quella di un titolo con cedole. Quando i tassi salgono il prezzo scende in misura maggiore, e viceversa.

Vantaggi e limiti

• il rendimento è noto in anticipo se il titolo viene tenuto fino a scadenza;
• non si pone il problema di reinvestire le cedole;
• non si hanno flussi di cassa intermedi, il che può essere un limite per chi cerca un reddito periodico;
• i prezzi possono oscillare molto prima della scadenza.

Tassazione

La differenza tra valore di rimborso e prezzo di acquisto è tassata con l’aliquota prevista per la categoria dell’emittente: agevolata per i titoli di Stato, ordinaria per gli altri strumenti. Le regole vanno verificate per il caso concreto.

Per approfondire: Cos’è la duration di un’obbligazione, BOT: cosa sono e come funzionano, Obbligazioni: come funzionano cedole, scadenza e rendimento.

Le informazioni contenute in questo articolo hanno carattere generale e informativo e non costituiscono consulenza personalizzata. Per una valutazione della propria situazione specifica è opportuno rivolgersi a un consulente finanziario abilitato.